McKevin
Centrándose en empresas de alta calidad con tendencias de crecimiento sostenible
Revisión de cartera
Para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2024, la cartera Voya Small Cap Opportunities (MUTF: NSPIX) superó al índice de referencia, el Russell 2000 Growth Index (el Índice) en términos de valor liquidativo (NAV), en gran parte debido a la selección de valores individuales dentro de los sectores de tecnología de la información, industrial y financiero. El mayor lastre para el rendimiento fue la asignación, específicamente, una ponderación del cero por ciento en bienes de consumo básico.
Entre los principales contribuyentes individuales al rendimiento se encuentran FTAI Aviation Ltd., Natera, Inc. y Aspen Aerogels Inc.
FTAI Aviation Ltd. (FTAI), un fabricante y arrendador de motores de aviones y componentes de motores de posventa para los segmentos de aviación y aeroespacial, tuvo un desempeño superior en el trimestre. Después de anunciar la adquisición de una instalación de mantenimiento de motores de Lockheed Martin en mayo de 2024, las expectativas de aumentos de volumen conducirán a un crecimiento incremental de las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) para 2025 y más allá. Combinado con el segmento de arrendamiento de aviación, que ha visto aumentar las tasas de arrendamiento entre un 20% y un 40%, debería ser un buen augurio para un aumento continuo y mantenemos nuestra posición actual en la acción.
Natera, Inc. (NTRA), una empresa de diagnóstico especializada en pruebas genéticas prenatales, continúa obteniendo buenos resultados y se mantiene por segundo trimestre consecutivo entre las tres primeras posiciones. NTRA ha experimentado un fuerte crecimiento en el volumen de pruebas de Signatera, lo que ha impulsado un crecimiento continuo de los ingresos con márgenes brutos mejores de lo esperado. La compañía se encaminó hacia un crecimiento de ingresos del 23 % para 2024 en el punto medio de su orientación y, si bien consideramos que estas cifras son conservadoras, somos conscientes de las elevadas expectativas que implica la elevada valoración. Ante un escenario cambiante de riesgo versus recompensa, hemos recortado la posición.
Aspen Aerogels, Inc. (ASPN), diseñador, desarrollador y fabricante de aislamiento de aerogel, tuvo un desempeño destacado durante el trimestre. Tras un espectacular 1T24 en el que se produjo una mejora significativa en los ingresos y los márgenes brutos (casi un 37%), las acciones de ASPN subieron más del 50%. Como proveedor de barreras térmicas para baterías de vehículos eléctricos (EV) y a pesar de los vientos en contra en los vehículos eléctricos, la relación de la empresa con General Motors y sus proyectos siguen creciendo. Con un movimiento descomunal durante el trimestre, hemos vendido la posición.
Los principales detractores del rendimiento fueron Sprout Social, Inc., Repligen Corp. y Kura Sushi USA, Inc.
Sprout Social, Inc. (SPT), un proveedor de herramientas de gestión de redes sociales en línea, fue la acción con mayor rendimiento inferior durante el trimestre. Con una perspectiva positiva inicial para 2024, SPT revisó a la baja su guía para el año fiscal 2024. Al observar la implementación de su nueva estrategia de comercialización (GTM) que, en el corto plazo, ha impactado la adquisición y el crecimiento de nuevos negocios, impulsando una posible recuperación hasta el 2S24.
Repligen Corp. (RGEN), un proveedor líder de tecnologías de bioprocesamiento utilizadas en el proceso de fabricación de medicamentos, tuvo un desempeño inferior después del anuncio de la intención de sus respetados directores ejecutivos de la industria de renunciar después de una década de aumentar con éxito los ingresos. A pesar de este reciente desarrollo, RGEN ha producido resultados volátiles durante gran parte del 2S24 y la reciente liquidación del 2T24 ha sido mensurable. Seguimos viendo el bioprocesamiento como un área clave de crecimiento secular de la atención médica y mantenemos nuestra posición, ya que es probable que la industria esté al final de superar muchos vientos en contra post-covid.
Kura Sushi USA, Inc. (KRUS), un operador de auténtica cocina japonesa que utiliza un modelo basado en la tecnología, tuvo un desempeño inferior durante el trimestre luego de un desempeño superior considerable en el primer trimestre. La compañía hizo un anuncio previo a finales de junio, indicando un contexto de demanda más débil en California. En nuestra opinión, Kura continúa ejecutando sus planes de crecimiento de unidades, lo que debería ser un buen augurio para el crecimiento de los ingresos y la expansión continua del margen a largo plazo. Seguimos manteniendo el nombre y buscaremos agregar de manera oportunista después de obtener algunas ganancias durante la primera mitad de 2024.
Estrategia actual y perspectivas.
Dado que los datos económicos mixtos persisten a lo largo del trimestre, las expectativas de recortes de tipos en 2024 se han trasladado a la segunda mitad del año. Como resultado, el repunte del rendimiento relativo de las acciones de pequeña capitalización ha seguido estancado, hasta el final del último trimestre. En nuestra opinión, las acciones de pequeña capitalización siguen presentando un fuerte potencial alcista. Hace aproximadamente seis meses, comenzamos a agregar nuevas acciones seleccionadas a la cartera que tienen tasas de crecimiento más altas y están reinvirtiendo agresivamente el flujo de efectivo operativo en sus negocios. Muchas de esas posiciones tienen un rendimiento superior considerable y el equilibrio actual entre riesgo y recompensa ha cambiado. Somos conscientes de este equilibrio y hemos aprovechado la oportunidad para recortar, o incluso vender, posiciones con ganancias y reubicarlas en acciones con métricas de crecimiento y valoración más favorables. Esto se sigue haciendo dentro de nuestra filosofía de exigir al menos un 15 % de potencial de crecimiento superior e inferior, combinado con valoraciones sostenibles en el momento de la compra.
Como hemos dicho durante varios trimestres, las valoraciones de las acciones de crecimiento de pequeña capitalización se encuentran en niveles atractivos en relación con sus contrapartes de crecimiento de gran capitalización y continúan cotizando con un descuento considerable en términos relativos (alrededor del 37% al 30/06/2024). Aunque un entorno de “alto durante más tiempo” podría retrasar el rendimiento superior de las acciones de pequeña capitalización, una selección de valores ascendente prudente y disciplinada debería mostrar fuertes rendimientos relativos en un escenario de aterrizaje suave. La filosofía comprobada de Voya Small Cap Opportunities Portfolio de centrarse en empresas con la capacidad de generar ingresos, flujo de efectivo y crecimiento de ganancias, que cotizan con valoraciones sostenibles, es un enfoque prudente durante un ciclo de mercado completo y en lo que va del año se ha beneficiado.
Detalle de existencias
Empresas mencionadas en este informe: porcentaje promedio de inversiones en fondos y carteras, al 30/06/24: FTAI Aviation Ltd. 2,37 %, Natera, Inc. 2,87 %, Aspen Aerogels Inc. 0,39 %, Sprout Social, Inc., 0,00 %, Repligen Corp. 1,01% y Kura Sushi USA, Inc. 0,52%; 0% indica que el valor ya no está en el Fondo. Las tenencias de la cartera están sujetas a cambios diarios.
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Debe considerar los objetivos de inversión, los riesgos y los cargos y gastos del producto variable y sus opciones de fondos subyacentes; o fondos mutuos ofrecidos a través de un plan de jubilación, tenga cuidado antes de invertir. Los prospectos/resúmenes de prospectos/folletos informativos contienen esta y otra información, que puede obtenerse comunicándose con su representante local o llamando al (800) 992-0180. Lea atentamente la información antes de invertir. El índice Russell 2000® Growth es un índice no administrado que mide el desempeño de los valores de empresas estadounidenses más pequeñas con una orientación de crecimiento superior al promedio. El Índice no refleja honorarios, comisiones de corretaje, impuestos u otros gastos de inversión. Los inversores no pueden invertir directamente en un Índice. Riesgos principales: Toda inversión implica riesgos de precios fluctuantes y la incertidumbre de las tasas de rendimiento y rendimiento. A cambio de un mayor potencial de crecimiento, invertir en acciones de empresas más pequeñas puede implicar una mayor volatilidad de precios y menos liquidez que invertir en acciones de empresas más grandes. Otros riesgos de la Cartera incluyen, entre otros: riesgos de inversión en crecimiento, riesgos de tendencias de mercado, riesgos de otras empresas de inversión, riesgos de volatilidad de precios, riesgos de liquidez, riesgos de rotación de cartera y riesgos de préstamo de valores. Los inversores deben consultar el Folleto y la Declaración de información adicional de la Cartera para obtener una discusión más detallada de los riesgos de la Cartera. Una inversión en la Cartera no es un depósito bancario y no está asegurada por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, la Junta de la Reserva Federal ni ninguna otra agencia gubernamental. La estrategia emplea un modelo cuantitativo para ejecutar la estrategia. La imprecisión de los datos, el mal funcionamiento del software u otras tecnologías, las imprecisiones en la programación y circunstancias similares pueden afectar el rendimiento de estos sistemas, lo que puede afectar negativamente al rendimiento. Además, no puede haber seguridad de que los modelos cuantitativos utilizados en la gestión de la estrategia funcionen según lo previsto o permitan que la estrategia alcance su objetivo. La estrategia está disponible como fondo mutuo o cartera variable. El fondo mutuo puede estar disponible para usted como parte del plan de jubilación patrocinado por su empleador. Es posible que haya cargos adicionales a nivel del plan que resulten en un desempeño personal que varíe del desempeño indicado. Llame a su oficina de beneficios para obtener más información. Las anualidades variables y las anualidades grupales son inversiones a largo plazo diseñadas con fines de jubilación. Si los retiros se realizan antes de los 59 años y medio, se puede aplicar una multa por distribución prematura del 10% del IRS. El dinero tomado de la anualidad tributará como ingreso ordinario en el año en que se distribuya el dinero. Una anualidad no proporciona ningún beneficio adicional de aplazamiento de impuestos, ya que el plan proporciona el aplazamiento de impuestos. Las anualidades pueden estar sujetas a tarifas y gastos adicionales a los que otros vehículos de financiación calificados para impuestos pueden no estar sujetos. Sin embargo, una anualidad ofrece otras características y beneficios, como pagos de ingresos de por vida y beneficios por fallecimiento, que pueden ser valiosos para usted. Las inversiones variables, de cualquier tipo, no están garantizadas y están sujetas al riesgo de inversión, incluida la posible pérdida de capital. El rendimiento de la inversión y el valor principal del título fluctuarán de modo que, cuando se canjee, puede valer más o menos que la inversión original. Además, no hay garantía de que cualquier opción de inversión variable cumpla con su objetivo declarado. Todas las garantías se basan en la solidez financiera y la capacidad de pago de reclamos de la compañía de seguros emisora, quien es la única responsable de todas las obligaciones bajo sus pólizas. Productos de seguros, anualidades y acuerdos de financiación emitidos por Voya Retirement Insurance and Annuity Company (“VRIAC”), One Orange Way, Windsor, CT 06095, que es la única responsable de cumplir con sus obligaciones. Servicios administrativos del plan proporcionados por VRIAC o Voya Institutional Plan Services, LLC (“VIPS”). Valores distribuidos u emitidos a través de Voya Financial Partners, LLC (“VFP”) (miembro SIPC) u otros corredores de bolsa con los que tiene un acuerdo de venta. 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Algunas de las declaraciones contenidas en este documento son declaraciones de expectativas futuras y otras declaraciones prospectivas que se basan en los puntos de vista y suposiciones actuales de la administración e involucran riesgos e incertidumbres conocidos y desconocidos que podrían causar que los resultados, el desempeño o los eventos reales difieran materialmente de aquellos expresados o implícito en tales declaraciones. Los resultados, el desempeño o los eventos reales pueden diferir materialmente de aquellos en dichas declaraciones debido, entre otros, (1) a las condiciones económicas generales, (2) al desempeño de los mercados financieros, (3) a los niveles de tasas de interés, (4) a los crecientes niveles de incumplimiento de los préstamos. (5) cambios en leyes y regulaciones y (6) cambios en las políticas de gobiernos y/o autoridades reguladoras. 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Nota del editor: Los viñetas de resumen de este artículo fueron elegidos por los editores de Looking Alpha.